(相关资料图)

本期投资提示：

投资分析意见：白酒，当前是温和复苏而非强复苏，品牌和地区间分化复苏而非全面复苏，但白酒基本面改善，全年向好的趋势没有变化，当前无需过度悲观。当前时点，1、高端酒和强势区域龙头依然保持稳健增长，全年业绩确定性高；2、当前市场对经济复苏的预期悲观，板块估值回到合理偏低区间，全年维度估值的吸引力更大，基于全年维度，建议加配；3、二季度高端酒和强区域龙头回款和发货进度正常，预计Q2 仍能保持较快增长。全年维度，推荐高端酒、强区域龙头、具备独立逻辑的改善品种。重点推荐：泸州老窖、顺鑫农业、迎驾贡酒、贵州茅台；古井贡酒、今世缘、伊力特、五粮液、洋河股份、山西汾酒。大众品，随着消费场景的全面恢复，大众品各细分赛道环比均有不同程度改善。且受益于包材、大豆、棕榈油等成本压力缓和，多数细分赛道二季度盈利能力将继续修复。展望2023 年，需求恢复与成本压力回落预计将逐季放大企业基本面改善的幅度。当前时点建议布局确定性品种，中长期看好行业渗透率具备提升空间、治理优秀的成长型品种。重点推荐：安井食品、千味央厨、伊利股份、华润啤酒；中炬高新、立高食品、燕京啤酒、青岛啤酒；关注宝立食品、千禾味业、盐津铺子。

白酒板块：顺鑫农业本周发布公告，拟通过在北京产权交易所挂牌的方式公开转让顺鑫佳宇100%的股权，挂牌价格为30.98亿。若公开挂牌期间或经过多轮价格调整后均未能征集到意向受让方，公司控股股东顺鑫控股或其指定关联方将以不低于22.5 亿元的价格参与此次摘牌。顺鑫佳宇净资产为26.4 亿。我们认为，公司实质性推进地产业务剥离，未来主业牛栏山酒价值将得到充分凸显。我们看好牛栏山的核心逻辑是：1、随着消费场景恢复，白牛二基本盘复苏；2、金标陈酿中期成长空间巨大，22 年下半年开始公司进行金标的铺货，预计23 年铺货率大幅提升，销量有望翻倍增长，金标陈酿未来有望成为30-40元纯粮光瓶第一大单品。建议继续密切关注地产业务剥离进展，维持买入评级。本周泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、伊力特召开年度股东会，过去三年宴席等白酒消费在今年上半年释放，短期看市场大环境对头部企业影响不大。从消费结构看，目前上层消费在升级，大众消费偏稳定，中产阶级消费有压力。头部企业如老窖、古井等发展良性，持续提升品牌力、渠道力，优化产品结构，提高管理水平，对企业长期发展仍充满信心。对于行业，我们认为7-8 月应重点关注渠道价格表现和需求的恢复情况。

食品板块：继续推荐安井食品，本周公司股价有所波动，估计主要来自于市场对二季度及全年表现的担忧。在弱复苏的大背景下，公司具有业绩确定性的优势，并且我们预计公司在二季度乃至全年依然有望取得板块内相对优异的增长表现。对于2023年，我们认为无需过度担心，餐饮景气度同比2022 年的改善是确定的，将支撑公司主业核心大流通渠道的表现。其次，2023年属于公司蓄势待发的一年，1）开始全面发力主业结构升级，设定C 端锁鲜装中期目标，谋划B 端产品结构升级并推出丸之尊，2）预制菜三驾马车完整运行的第一年，目前已颇具规模，并是未来增长的第二曲线，其中公司已对小龙虾产品进行品牌与渠道赋能，预计调味虾2C 规模与比例有望得到提升，3）公司继续发挥渠道积累的优势，抓住市场热点，迅速推出淄博烤饼等新品，并进行快速铺货。后续随着消费大环境的持续复苏，站在短中长期角度，我们认为公司成长无虞，目前估值水平已具备性价比。维持盈利预测，预测2023-25 年归母净利润分别为14.5 亿、18.1 亿、22.1 亿，最新收盘价对应的PE分别为30X、24X、19X，维持“买入”评级。继续关注中炬高新，我们一直认为，若公司股权及人员变动尽早落地，则调味品团队的士气及积极性有望得到稳定与提振，内部经营、生产及采购效率将加速边际改善，伴随23 年成本压力逐步缓和，公司有望迎来估值折价修复及业绩改善的双击。放眼中长期，公司加速理顺治理体系、坚定聚焦主业、专业化经营调味品业务、建立人才梯队，有望再次回归加速通道，稳固调味品龙二地位，长期仍将有广阔的成长空间。

风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。