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【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/朱宸翰（联系人）摘要本周同业存单市场跟踪——发行规模：同业存单发行规模下行，净融资额下行至891亿元（上周2087亿元）。分主体看，国有行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比下降。发行期限：同业存单发行加权期限下行至7.58个月（上周8.30个月），9M期存单发行占比上升，1Y期限存单发行占比下降。发行成本：同业存单发行加权成本下行至2.23%（上周2.26%），国有行1Y存单发行利率2.31%左右。发行成功率：同业存单发行成功率下行至90.63%（上周94.06%），国有行发行成功率上升，股份行、城商行、农商行发行成功率下降。二级市场收益率：1YAAA同业存单到期收益率上行至2.30%（周度环比+2bp）。1.本周存单发行情况同业存单发行规模下行，净融资额持续为正。本周同业存单总计发行5761亿元（上周8091亿元），净融资891亿元（上周2087亿元）。下周同业存单到期量3430.1亿元。其中，国有行发行规模占比上升。国有行（39.00%）发行规模占比上升，城商行（26.24%）、股份行（28.95%）、农商行（4.70%）发行规模占比下降。AAA级存单占比下降。AAA级（91.15%）存单发行规模占比下降，AA+级（7.39%）、AA级（1.07%）、AA-及以下级（0.39%）存单发行规模占比上升。同业存单发行期限下行。本周同业存单加权发行期限7.58个月（上周8.30个月），1月、3月、9月期存单占比上升，6月、1年期存单占比下降。分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.62个月（上周8.65个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比57.81%（环比-12.48pct），股份行较长期限占比61.85%（环比-4.04pct），城商行较长期限占比43.88%（环比-4.47pct），农商行较长期限占比22.25%（环比-18.59pct）。同业存单发行加权成本下降。本周同业存单加权成本2.23%（上周2.26%），其中国有行2.20%，股份行2.21%，城商行2.28%，农商行2.23%。截至7月28日，国有行1年期存单发行利率2.31%，股份行1年期存单发行利率2.32%，城商行1年期存单发行利率2.53%，农商行1年期存单发行利率2.57%。同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率90.63%（上周94.06%），国有行发行成功率上升，股份行、城商行、农商行发行成功率下降。2.本周存单利率变化截至本周五（7月28日），1年期AAA同业存单收益率为2.30%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率下行6.00bp至1.84%，3月期同业存单收益率上行1.08bp至2.04%，6月期同业存单收益率上行2.51bp至2.18%，9月期同业存单收益率上行2.27bp至2.26%，1年期同业存单收益率上行2.00bp至2.30%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差减少至35bp左右。本周，1YAAA同业存单收益率与R007利差MA20上行41.60bp左右。同业存单期限利差走势上行。1Y-6M期限利差保持在12bp，1Y-3M期限利差上行至26bp。