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一家 " 不是游戏公司的游戏公司 ",决定冲刺上市。
(资料图)
2014 年 12 月,一款名叫 "TT 语音 " 的游戏语音工具横空出世。开发团队机敏地洞察了早期游戏服务的功能缺憾,依靠先发优势杀出重围,一举奠定了赛道领先地位。
2021 年中,TT 语音母公司趣丸网络宣布 TT 语音累计注册用户量超过 1 亿。同年 10 月,趣丸网络向港交所递交招股书,表示 TT 语音已经发展成国内最大的以玩家为核心的移动社交平台,平均月活用户量高达 1620 万。
图源应用商店
然而,TT 语音随后于 2022 年遭遇了应用商店下架数月的危机,这给趣丸的第一次 IPO 闯关之旅蒙上了阴影。本就存在的问题进一步暴露出来,虽然趣丸凭借王牌产品握住了可观的用户基数与营收底盘,却始终难以摆脱外界对其 " 单腿走路 " 的质疑。
时间来到最近的节点,2023 年 6 月,港交所披露称趣丸集团再次递表,拟香港主板 IPO 上市,高盛与中金为其联席保荐人。至此,这家在游戏产业中定位独特的公司再度走到聚光灯下,踮脚上市的决心仍未变易。
这一次,趣丸能讲好一个令人信服的新故事吗?
9 年两次 IPO 探索,TT 语音总是趣丸集团招股书中的 C 位。
它的诞生和走红,可谓天时地利人和的结果。
2010 年后,移动互联网持续发展,本土手游逐渐兴起,游戏厂商一拥而上入局移动端。同一阶段,一个令人瞩目的大事件发生了,YY 语音背后的欢聚时代于 2012 年 11 月正式上市,连麦纳斯达克。
移动浪潮、YY 上市,这两条信息落在熟悉游戏行业规则的创业者宋克眼中,就构成了激动人心的机遇。他看到了 YY 语音跑通的市场路径,也注意到了中国游戏的世纪大转型,所以决定将目光转移到那时还罕有人至的移动端市场。
于是,趣丸网络成立,TT 语音面世,一个原生的移动语音软件应运而生。
2014 年前后,市面上的大量移动游戏还没有发展完善,游戏内的语音功能尚未成为厂商共识。这给了 TT 语音极大的发挥空间,使其在一年时间内便聚拢了 300 万注册用户。
不过很快,游戏厂商们也发现了用户需求,连麦功能逐渐演变为行业标配,新推出的手机游戏不再需要第三方工具支持开黑。因此,2018 年后 TT 语音不得不走上转型之路。
这一时期,TT 语音在功能层面陆续做加法,把泛游戏生态能做的事都添上来。
它先后试水过陪玩、社区、手游助手、咨询服务等诸多应用场景,把端游既有的语音社交要素复现到移动端。同时,通过构建社区、扩列聊天、语音直播等模块,TT 语音建立起了兴趣社交和直播经济生态,社交属性越来越强烈。
图源 TT 语音官网
得益于此,趣丸的用户量迎来了一次飞跃。2018 年到 2020 年,趣丸的月活从百万级跃升至千万级,连续两年增长翻倍,数据傲人。
可以说,趣丸集团踩准了时代发展的鼓点。TT 语音及时地从语音工具起势,继而扩展为移动社交平台,再于社交软件群起的年代守住玩家群体,有攻有守招牌不倒。
根据趣丸最新提交的招股书来看,TT 语音至今仍是整个集团的定海神针,它的表现直接决定了趣丸的财务数据。
趣丸的大头收入有两块,即增值服务及音频娱乐服务收入。2020 年至 2022 年,二者之和分别占到趣丸总收入的 95.1%、97.2% 及 98.4%,实质上都来自于 TT 语音。
值得庆幸的是,虽然这一时期 TT 语音难以获取用户,但它还是表现出了不俗的韧性,用户付费率保持上扬态势,三年付费率分别为 5.3%、5.7% 和 7.2%。
图源招股书
即使 2022 年月活下降,TT 语音稳健的用户付费水平还是成功让趣丸集团扭亏为盈。
招股书指出,根据弗若斯特沙利文的资料,按 2022 年的收入计算,趣丸已经是中国最大的移动语音社交网络平台。就市场份额而言,趣丸在中国的移动语音社交平台市场中占比 13.4%,在面向移动游戏用户的社交平台市场中占比 20.2%。
当然,上述成绩通通高度依赖 TT 语音的表现,单极的隐忧存在已久。
事实上,在丰富业务布局这个老话题上,趣丸不是没有努力过。
趣丸集团官网信息显示,2017 年起公司业务转型升级,正式布局电竞生态。从此,电竞成为趣丸身上一张浓墨重彩的标签。
2019 年,趣丸正式进军电竞市场,成立 TT 电竞。推出全新品牌后,趣丸集团迅速建立了多个分部,旗下陆续运营起多支职业电竞战队,囊括了《英雄联盟》《王者荣耀》《英雄联盟手游》《和平精英》等大热游戏的职业赛事,几乎没有缺席中国电竞体系的任何主流领域。
2020 年,电竞战队 " 广州 TTG" 主场落地广州天河,彼时趣丸高调表示要打造地标主场,扩大城市电竞影响力。
不仅如此,作为产品的 TT 语音这些年也成为了《和平精英》职业联赛(PEL)、《英雄联盟》职业联赛(LPL)、《王者荣耀》职业联赛(KPL)等多档电竞赛事的官方合作伙伴,以指定语音平台的头衔在观众面前刷足了存在感。
图源微博 @TT 语音
不过从业务成效来看,趣丸的电竞运营版图固然雄心不小,但目标并不侧重于实际收入,而是倾向于扩大产品影响力,巩固主营业务 TT 语音的市场地位。
在招股书中,电竞运营带来的收入被划分到 " 游戏及其他收入 " 的大箩筐里。2020 年至 2022 年,趣丸集团游戏及其他收入分别为 7267 万元、7378 万元及 5559 万元,在总收入中的占比分别为 4.8%、2.8% 和 1.6%。
作为对比,2022 年趣丸的增值服务和音频娱乐服务收入分别占公司总收入的 74.8% 及 23.6%。
图源招股书
显然,连年徘徊在个位数的营收比例,还不足以支撑电竞业务带来实质性的突破。
公允地讲,这并非趣丸集团独有的局限。
即使本土电竞事业经历了长足发展,盘子变得很大很诱人,但入局门槛高,收入结构分化明显。这些长期存在、难以忽视的特征,成了悬在入局企业头顶的隐形天花板。
一方面,顶级职业赛事不仅席位价格高昂,而且战队的长线运营意味着漫长的投入周期,电竞资质、品牌推广、人才培养每一项都伴随着海量成本。
另一方面,更重要的是,电竞俱乐部虽然是赛场主角,却并非产业收入的重心所在。
伽马数据显示,2022 年中国电子竞技产业收入中,电子竞技游戏收入占比达到 81.52%,电子竞技内容直播收入占比为 15.28%,电子竞技赛事收入占比为 1.32%。
在以上三者瓜分过后,才轮到了电子竞技俱乐部,收入占比为 1.25%,仅高于占比 0.63% 的 " 其他收入 "。
从这个角度看,趣丸选择走辐射产品的电竞影响力路径,也就显得不足为奇了。
在 2022 年度中国电竞产业年会的电竞发展新趋势论坛现场,趣丸科技副总裁、TT 电子竞技俱乐部 CEO 刘一非公开表示:" 趣丸科技这些年做了一些多维度的事情推动电竞可持续发展……未来,趣丸科技希望和更多的上下游服务商一起,共同为电竞提供高质量和可持续发展的力量。"
图源 TT 语音官网
也许电竞注定无法成为集团业务的营收支柱,但只要 TT 语音继续押宝主流玩家群体,电竞品牌就将是趣丸不舍得放开的镶金门面。
如果电竞不是趣丸的业务增长点,那么游戏发行和研运会是希望所在吗?
一个微小的变化发生在细节处。
详读趣丸集团 " 游戏及其他 " 大类,我们会发现三年以来游戏类目的收入在持续下滑,先是从 5834 万下降到 2160 万元,接着再降低至 1952 万元。
对应的,游戏在 " 游戏及其他 " 中的占比从 80.3% 掉落到 35.1%,和电竞团队运营业务发生了主次地位的颠倒,可见趣丸的游戏线优先级正变得越来越低—— " 游戏及其他 " 或许应该改名 " 电竞及其他 " 了。
图源招股书
与这一现象相连的事实是,游戏发行业务不再是招股书中笔墨关照的角色。趣丸集团表示," 我们已策略性地终止游戏发行业务 ",今后精力将专注于 TT 语音平台的增长,深化社交布局,探索海外扩张机会。
回头来看,在经历了运营手游助手、打造联运平台、投资研发公司等多个环节、绵延多年的尝试后,趣丸终究是把游戏研运和发行当作了棋盘上的弃子。
度过游戏寒冬之后,内容基因微薄的趣丸理清头绪。它仍然依赖千万游戏玩家的托举,但不再用死磕游戏来服务后者,而是铁了心做大社交生意。
外延的社交平台,才是趣丸讲给资本市场的核心故事。
它所选择的移动语音社交领域,至少纸面上是一个相当未来可期的赛道。
据弗若斯特沙利文报告,2022 年中国移动语音社交网络市场的收入规模达 252 亿元,预计将以 15.7% 的复合年增长率增长,并于 2027 年达到 522 亿元。
同时,移动语音社交网络用户群总数自 2018 年的 6950 万增长至 2022 年的 1.588 亿,预计将于 2027 年进一步增长至 2.622 亿。
图源招股书
不仅如此,趣丸另一个主打优势在于面向移动游戏用户的号召力,对应的市场同样潜力巨大。
2022 年,中国面向移动游戏用户的社交网络市场收入规模达 168 亿元,复合年增长率约为 17.9%。到 2027 年,市场规模预计将达 382 亿元。
倘若按照趣丸当下的赛道生态位推算,它很有希望在日渐扩大的市场中分得一杯羹。然而需要指出的是,尽管蓝图美好,但事情不见得就一帆风顺了。
长期以来,互联网直播平台因为内容形态的特殊性,始终是内容安全问题的频发区,灰色地带隐患颇多。陌生人社交、音频社交等产品也一直苦于软色情、不良言论等内容顽疾,审核压力巨大。
汇集了直播业态和社交社区的 TT 语音,势必面临着不小的监管压力。
回看 TT 语音 2018 年后的社交化改造进程,它不止一次被要求整改,还曾因 " 违规收集个人信息 " 而被工信部点名通报。2022 年的 TT 语音下架事件则直接影响了趣丸的首次上市计划。
图源《关于侵害用户权益行为的 APP 通报(2021 年第 6 批,总第 15 批)》
此外,招股书显示,目前趣丸集团共收到约 4300 项关于疑似未成年人消费活动的退款要求。其中有 59 项导致公司被提起诉讼,目前仍有 3 项诉讼正在进行之中。
在黑猫投诉平台,截至发稿前共有 4218 条投诉中包含搜索词 "TT 语音 ",最为高频的诉求同样是未成年人退款。
图源黑猫投诉
根据趣丸披露的数据,未成年问题的实际和解金额占收入比例微小,可潜在的风险却不容小觑。毕竟,在整个游戏行业越来越重视未成年人保护的今天,泛产业链上的移动游戏社交无疑也需要企业承担起更大责任。
对于二度 IPO 的趣丸来说,开拓社交市场和推进合规工作必然是下一阶段的重中之重,也是它争取二级市场认可的首要挑战。