玉米

玉米：自身供给端乏善可陈，主要还是受一些替代品的影响，尽管旧作小麦拍卖止跌回升，有止跌迹象，但是新作小麦即将上市，在这种熊市氛围之下，预估新作小麦价格还会更低，这将进一步拖累玉米价格。巴西二茬玉米正在收割，预估将会像大豆贴水一样，具有较大的贴水下跌压力，会拖累外盘玉米价格，进而压低进口玉米成本。从估值的角度，尽管当前玉米价格已经跌到包地农民的成本，但这个成本只是中间环节的成本，支撑性比较弱，中间利润被打掉，只不过是因为利润集中在上游环节，所以玉米暂时没有上涨驱动。

(资料图片)

豆粕

豆粕：巴西大豆收割完成，巴西库容这个池子，短期不再有进项，只有出项，加上巴西本地价格已经接近种植成本，因此有所惜售，贴水上涨，因为从年度供需平衡表的角度来看，时间对巴西有利；但是巴西也存在一个潜在的巨大的敌人，那就是美国大豆的大丰产，美国大豆播种进度非常快，如果天气没问题，这意味单产潜力非常高，可能会压缩巴西豆未来的翘尾行情。加上中国饲料需求端，玉米被小麦大量替代，小麦蛋白含量大于玉米，导致豆粕需求比较弱。仅靠巴西贴水的上涨，难以带来趋势性上涨行情。

生猪

生猪：供给端，5月份集团日均出栏计划量减少5.6%，散户在劳动节前出售了部分大猪，从散户和集团价差上来看，散户供给压力也不大；需求端，最近二阳的增多，二阳对于大人来说主要攻击人的消化系统，会出现食欲不振的现象，并且根据我们的研究，根据香港的经验，第二波疫情可能强度不大，持续时间或长一些，这对于可选消费品的需求或许影响不大，因为可选消费品食用频率本就不高，主要受消费场景的限制，但是对于猪肉这种必需品的需求或产生一定的影响，这种影响的力度有多大，暂时还评估不了。从盘面估值的角度来看，当前估值不算高，中性略低一点的估值，供需驱动暂时不明朗，暂时观望。

苹果

苹果：山东地区成交良好，优质好货价格上浮，一般质量货源价格基本维持稳定，冷库出货积极性尚可；西北地区冷库高端货价格稳定，成交不多，一般质量货源出货速度缓慢，价格小幅下滑；市场其他水果增加，整体出货速度与之前相比略有放缓，持续关注东西部产区坐果套袋以及走货情况。

红枣

红枣：从产区枣树生长情况来看，部分枣园受冻害影响发芽较晚，其中和田皮山地区存在死树、死枝情况，阿克苏、阿拉尔部分地区出疆低温冰雹、降雨；河北崔尔庄红枣市场价格偏强运行，购销积极性较好；广州如意坊市场今日到货2车，市场购销氛围较好；受供应端扰动影响，近期现货也存在一定看涨预期，关注产区天气以及市场走货情况。

纸浆

纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格小幅上涨，针阔叶价差1250元/吨，市场部分现货货源相对紧俏；白卡纸下游需求不旺，出货压力较大；生活用纸终端需求点难有亮点；文化用纸部分出版招标需求释放；供需端暂无较大利多驱动，但价格跌至低位，5-9价差转为contango，国内纸厂仍有一定补库需求，短期维持震荡，关注加拿大浆厂情况。

棉花

供应端：USDA四月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，但近三周上市量远超季节性，市场对此分歧较大。 截止5月7号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为22%；去年同期水平为23%，较去年同期慢1个百分点；近五年同期平均水平在23%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植进度周增3个百分点达到23%，同比快1个百分点。

需求端：四月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，4.21-4.27日一周美国2022/23年度陆地棉净签约52458吨（含签约58173吨，取消前期签约5715吨），较前一周增加19%，较近四周平均增加65%。装运陆地棉93894吨，较前一周增加4%，较近四周平均增加30%。

随着新疆气温回升重播顺利，国内炒作新疆天气影响供应暂缓，棉价承压，不过下游棉纱也有所涨价，关注后续下游能否靠需求消化棉价涨幅。外棉反弹至区间上沿承压下行，关注5月USDA报告。

油脂油料

供应端：

目前预期马来4月预估产量受劳工放假影响，恢复不及预期，预估仅为127-130万吨左右，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降20%左右，为120万吨，受此影响库存预估继续降至151万吨左右。

GAPKI数据显示印尼2月棕榈油库存下降至263.9万吨，去库明显。印尼在5月调整出口政策，对棕榈油出口有一定影响，产地数据略多。

南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2200万吨左右。

南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。

菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。

需求端：

印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。

国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。

印度3月进口食用油113.56万吨，食用油库存为344.7万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。

宏观：

目前美国银行业危机再现，暂无系统性风险但仍会对市场有一定利空，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。

国内传闻将重点由刺激转为改革，对市场有潜在的影响。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。

OPEC减产预期被部分打掉，需要关注后续原油表现。

策略：

油脂以震荡为主，短期关注油脂间价差机会，长期偏空，重点关注棕榈油单边做空机会。